第113章 大猩猩的谋划（上）
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第七大道745号，雷曼兄弟总部，三十一层。
理查德·富尔德今天下午的心情，是过去三周以来最好的一次。
哦不对，更精确是说法是——没那么坏。在他最近的情绪光谱里，这已经算得上是阳光明媚了。
他站在落地窗前，双手插在裤兜里，看着窗外曼哈顿的天际线被傍晚的阳光染成一片暖金色。玻璃上映出他自己的轮廓：肩膀比三周前又宽了一点，倒不是因为胖了，只是因为不再像前几天那样不自觉地紧绷。
桌上的彭博终端还亮着。屏幕上，雷曼兄弟的收盘价定格在一个让他终于能正常呼吸的数字上。
涨了百分之十六。
单日百分之十六。
三周以来那种被一只看不见的手持续勒住脖子的窒息感，在今天下午松了一圈。这足够让他把气吸进肺里，而不是只吸到喉咙就被堵回去。
他转过身，走回办公桌前，从抽屉里拿出一盒已经很久没碰的蒙特克里斯托雪茄。
过去两周他连雪茄都抽不下去，胃痉挛让他一闻到烟味就犯恶心。
今天可以了。
他切开雪茄的封头，点燃，深深吸了一口，然后缓缓吐出来，在落地窗的玻璃上撞成一团模糊的白色雾气。
SEC的裸卖空禁令。保尔森的火箭筒。
两记重拳，同一天打在那些做空者的脸上。
富尔德看着雪茄顶端那个橘红色的燃点，嘴角扯出了三周以来第一个带着攻击性的笑容。
那些秃鹫。
那些在PPT上拆解雷曼财报的混蛋。
那个姓埃因霍恩的犹太学究。
还有那个华裔小鬼和他那封该死的公开信。
你们以为政府会站在你们那边？你们以为华盛顿会眼睁睁看着你们把华尔街的百年基业一家一家地撕碎？
SEC今天的禁令说得很清楚：你们不许再卖。
保尔森今天的声明说得更清楚：政府会兜底。
富尔德把雪茄搁在烟灰缸上。
一个新的，上周秘书买来替换那个被他砸碎的水晶烟灰缸的廉价替代品。
他走到办公桌后坐下，拿起了桌上那份一直压着没看的文件。
来自韩国发展银行（KDB）的最新谈判备忘录。
KDB在过去一个月里一直在和雷曼的投资银行部门接触，试探性地讨论注资甚至收购的可能性。
韩国人对这笔交易的确很有兴趣。他们想在美国金融市场低迷的时候捡便宜货，买一家有品牌的华尔街投行，为韩国的金融业在国际舞台上插一面旗。
但富尔德对这笔交易的态度一直很矛盾。
一方面，他需要资本。
雷曼的资产负债表上那几百亿的商业地产敞口和有毒的CDO头寸，像一块越来越重的铅球挂在公司的脖子上。每一天股价下跌，那块铅球就重一分。新的资本注入可以缓解这种压力，给他时间去剥离那些烂资产，给市场更多的信心。
另一方面，他不想被人低价买走。
雷曼是他的。不是法律意义上（毕竟他只持有大约百分之零点五的股份）。
而是一种更深层的、近乎生理性的所属感。
四十年。
他在这栋楼里待了整整四十年。
从一个来自布朗克斯的穷小子，到华尔街第四大投行的绝对君主。
每一层楼、每一间会议室、每一个交易台上的人，都是他一手组建的。
让韩国人进来，不是不可以。但价格必须是他的价格。
三周前，当雷曼的股价从三十多美元一路崩到十三美元的时候，KDB的谈判代表们眼里闪烁着那种富尔德在华尔街见过无数次的光芒——腐肉上苍蝇的光芒。他们开始压价。
他们的最新出价隐含的估值，大约在每股八到十美元。
八到十美元。
富尔德看到这个数字的时候差点把新的烟灰缸也砸了。
但他忍住了。
因为他的顾问告诉他不能在这个时候把韩国人吓跑。他需要让市场知道"有人对雷曼感兴趣"这个事实本身——这是支撑股价和信心的重要叙事。
所以他一直拖着。
没有接受，也没有拒绝。让KDB的人在酒店里等着，每隔几天安排一次"技术性讨论"，实质性的条款一条都不推进。
他在等什么？
他自己也不完全确定。
也许是在等一个更好的出价者出现。
也许是在等市场反弹，让雷曼的股价回到一个他不觉得丢脸的水平。
也许只是在等一种感觉，嗯，那种"时机对了"的直觉。
而今天，股价涨了百分之十六。
富尔德拿起那份KDB的备忘录，翻到最后一页。上面是投行部门总结的谈判现状和建议。
建议写得很委婉，但核心意思是：KDB的耐心正在慢慢耗尽。韩国国内的政治压力越来越大。
韩国金融监管委员会（FSC）对这笔交易持越来越谨慎的态度。
如果雷曼不能在未来几周内给出一个明确的信号：要么接受注资条件，要么提出一个KDB能带回首尔讨论的反提案——韩国人可能会走掉。
富尔德看完这段话，拿起笔，在备忘录的空白处写了一行字。
字迹很重，笔尖几乎要划破纸面。
"告诉他们，我们不急。"
他放下笔。
今天的百分之十六给了他底气。SEC的禁令封住了空头的嘴。保尔森的火箭筒稳住了市场的信心。
也许雷曼的股价会继续反弹。
也许到了下周，他面对KDB的时候，手里的牌就不只是现在这些了。
在那种情况下，为什么要在最低点把自己卖掉？
让韩国人等着。
等到他觉得时机对了。
富尔德把KDB的备忘录推到桌子一侧，拿起了下面压着的另一份文件。
这份更厚。封面上印着雷曼兄弟投资管理部（IMD）的标志。
路博迈剥离方案——修订版。
迈克尔·斯特恩的方案。
富尔德看着这份文件，眉头微微皱起。
上个月他在那场差点变成政变的执行委员会会议上，当着所有人的面否决了斯特恩的提议。他说的原话是——"你是在建议我当街切掉自己的右手。"
但那是上个月。
上个月他刚刚被迫砸掉了格雷戈里和卡伦。上个月雷曼的股价在自由落体。上个月他每天醒来的第一件事是检查隔夜回购市场有没有人拒收雷曼的抵押品。
现在情况不同了。
裸卖空禁令。火箭筒。百分之十六的反弹。
在这种环境下，路博迈的剥离不再是一个绝望的割肉行为。它可以被重新包装成一个"战略性的资本优化动作"——我们不是在被迫贱卖，我们是在主动释放价值。
富尔德翻开了斯特恩的方案。
斯特恩写得很详细。纽伯格伯曼管理着超过两千亿美元的客户资产，每年为雷曼贡献三亿美元以上的稳定收益。
它的资产组合干干净净，没有一美分的次贷敞口。在当前市场环境下，一家优质的独立资产管理公司的估值倍数大约是管理资产规模的百分之二到百分之三。
按这个区间算，路博迈的公允价值大约在四十亿到六十亿美元之间。
斯特恩在方案中建议以五十亿到六十亿的估值区间进行IPO或者战略出售，将所得现金用于充实雷曼的资本缓冲。
富尔德看到那个数字，停了下来。
五十亿到六十亿。
他在心里翻转了一下这个数字。
太低了。
然后他拿起笔，在斯特恩写的估值区间旁边，划了一道粗重的横线，在旁边写下了另一个数字。
一百亿。
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理查德·富尔德今天下午的心情，是过去三周以来最好的一次。
哦不对，更精确是说法是——没那么坏。在他最近的情绪光谱里，这已经算得上是阳光明媚了。
他站在落地窗前，双手插在裤兜里，看着窗外曼哈顿的天际线被傍晚的阳光染成一片暖金色。玻璃上映出他自己的轮廓：肩膀比三周前又宽了一点，倒不是因为胖了，只是因为不再像前几天那样不自觉地紧绷。
桌上的彭博终端还亮着。屏幕上，雷曼兄弟的收盘价定格在一个让他终于能正常呼吸的数字上。
涨了百分之十六。
单日百分之十六。
三周以来那种被一只看不见的手持续勒住脖子的窒息感，在今天下午松了一圈。这足够让他把气吸进肺里，而不是只吸到喉咙就被堵回去。
他转过身，走回办公桌前，从抽屉里拿出一盒已经很久没碰的蒙特克里斯托雪茄。
过去两周他连雪茄都抽不下去，胃痉挛让他一闻到烟味就犯恶心。
今天可以了。
他切开雪茄的封头，点燃，深深吸了一口，然后缓缓吐出来，在落地窗的玻璃上撞成一团模糊的白色雾气。
SEC的裸卖空禁令。保尔森的火箭筒。
两记重拳，同一天打在那些做空者的脸上。
富尔德看着雪茄顶端那个橘红色的燃点，嘴角扯出了三周以来第一个带着攻击性的笑容。
那些秃鹫。
那些在PPT上拆解雷曼财报的混蛋。
那个姓埃因霍恩的犹太学究。
还有那个华裔小鬼和他那封该死的公开信。
你们以为政府会站在你们那边？你们以为华盛顿会眼睁睁看着你们把华尔街的百年基业一家一家地撕碎？
SEC今天的禁令说得很清楚：你们不许再卖。
保尔森今天的声明说得更清楚：政府会兜底。
富尔德把雪茄搁在烟灰缸上。
一个新的，上周秘书买来替换那个被他砸碎的水晶烟灰缸的廉价替代品。
他走到办公桌后坐下，拿起了桌上那份一直压着没看的文件。
来自韩国发展银行（KDB）的最新谈判备忘录。
KDB在过去一个月里一直在和雷曼的投资银行部门接触，试探性地讨论注资甚至收购的可能性。
韩国人对这笔交易的确很有兴趣。他们想在美国金融市场低迷的时候捡便宜货，买一家有品牌的华尔街投行，为韩国的金融业在国际舞台上插一面旗。
但富尔德对这笔交易的态度一直很矛盾。
一方面，他需要资本。
雷曼的资产负债表上那几百亿的商业地产敞口和有毒的CDO头寸，像一块越来越重的铅球挂在公司的脖子上。每一天股价下跌，那块铅球就重一分。新的资本注入可以缓解这种压力，给他时间去剥离那些烂资产，给市场更多的信心。
另一方面，他不想被人低价买走。
雷曼是他的。不是法律意义上（毕竟他只持有大约百分之零点五的股份）。
而是一种更深层的、近乎生理性的所属感。
四十年。
他在这栋楼里待了整整四十年。
从一个来自布朗克斯的穷小子，到华尔街第四大投行的绝对君主。
每一层楼、每一间会议室、每一个交易台上的人，都是他一手组建的。
让韩国人进来，不是不可以。但价格必须是他的价格。
三周前，当雷曼的股价从三十多美元一路崩到十三美元的时候，KDB的谈判代表们眼里闪烁着那种富尔德在华尔街见过无数次的光芒——腐肉上苍蝇的光芒。他们开始压价。
他们的最新出价隐含的估值，大约在每股八到十美元。
八到十美元。
富尔德看到这个数字的时候差点把新的烟灰缸也砸了。
但他忍住了。
因为他的顾问告诉他不能在这个时候把韩国人吓跑。他需要让市场知道"有人对雷曼感兴趣"这个事实本身——这是支撑股价和信心的重要叙事。
所以他一直拖着。
没有接受，也没有拒绝。让KDB的人在酒店里等着，每隔几天安排一次"技术性讨论"，实质性的条款一条都不推进。
他在等什么？
他自己也不完全确定。
也许是在等一个更好的出价者出现。
也许是在等市场反弹，让雷曼的股价回到一个他不觉得丢脸的水平。
也许只是在等一种感觉，嗯，那种"时机对了"的直觉。
而今天，股价涨了百分之十六。
富尔德拿起那份KDB的备忘录，翻到最后一页。上面是投行部门总结的谈判现状和建议。
建议写得很委婉，但核心意思是：KDB的耐心正在慢慢耗尽。韩国国内的政治压力越来越大。
韩国金融监管委员会（FSC）对这笔交易持越来越谨慎的态度。
如果雷曼不能在未来几周内给出一个明确的信号：要么接受注资条件，要么提出一个KDB能带回首尔讨论的反提案——韩国人可能会走掉。
富尔德看完这段话，拿起笔，在备忘录的空白处写了一行字。
字迹很重，笔尖几乎要划破纸面。
"告诉他们，我们不急。"
他放下笔。
今天的百分之十六给了他底气。SEC的禁令封住了空头的嘴。保尔森的火箭筒稳住了市场的信心。
也许雷曼的股价会继续反弹。
也许到了下周，他面对KDB的时候，手里的牌就不只是现在这些了。
在那种情况下，为什么要在最低点把自己卖掉？
让韩国人等着。
等到他觉得时机对了。
富尔德把KDB的备忘录推到桌子一侧，拿起了下面压着的另一份文件。
这份更厚。封面上印着雷曼兄弟投资管理部（IMD）的标志。
路博迈剥离方案——修订版。
迈克尔·斯特恩的方案。
富尔德看着这份文件，眉头微微皱起。
上个月他在那场差点变成政变的执行委员会会议上，当着所有人的面否决了斯特恩的提议。他说的原话是——"你是在建议我当街切掉自己的右手。"
但那是上个月。
上个月他刚刚被迫砸掉了格雷戈里和卡伦。上个月雷曼的股价在自由落体。上个月他每天醒来的第一件事是检查隔夜回购市场有没有人拒收雷曼的抵押品。
现在情况不同了。
裸卖空禁令。火箭筒。百分之十六的反弹。
在这种环境下，路博迈的剥离不再是一个绝望的割肉行为。它可以被重新包装成一个"战略性的资本优化动作"——我们不是在被迫贱卖，我们是在主动释放价值。
富尔德翻开了斯特恩的方案。
斯特恩写得很详细。纽伯格伯曼管理着超过两千亿美元的客户资产，每年为雷曼贡献三亿美元以上的稳定收益。
它的资产组合干干净净，没有一美分的次贷敞口。在当前市场环境下，一家优质的独立资产管理公司的估值倍数大约是管理资产规模的百分之二到百分之三。
按这个区间算，路博迈的公允价值大约在四十亿到六十亿美元之间。
斯特恩在方案中建议以五十亿到六十亿的估值区间进行IPO或者战略出售，将所得现金用于充实雷曼的资本缓冲。
富尔德看到那个数字，停了下来。
五十亿到六十亿。
他在心里翻转了一下这个数字。
太低了。
然后他拿起笔，在斯特恩写的估值区间旁边，划了一道粗重的横线，在旁边写下了另一个数字。
一百亿。
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