第172章 葬礼（二）
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2008年9月6日，星期六。上午10点15分。
自由街33号。纽约联储大楼，三楼会议室。
经过十六个小时的通宵鏖战，三个工作组的初步报告终于汇集到了盖特纳的办公桌上。
会议室里的空气混浊得像是一块发霉的海绵，混合着冷掉的披萨、黑咖啡、汗水和越来越浓重的绝望。
第一组（资产清查）的报告只有两页，但这两页纸的重量压得在场每一个人都喘不过气来。
盖特纳看着对面的华尔街大佬们。许多人眼窝深陷，下巴上冒出了青色的胡茬。
"雷曼提交给我们的资产负债表上，"盖特纳的声音打破了死寂，"商业地产组合和Level 3（无市场报价）资产的账面价值是大约八百五十亿。"
他拿起第一组的报告。
"经过高盛、瑞银和摩根大通的联合重估，采用当前的清算市场价格（Mark-tO-Market），而不是持有至到期的幻想模型——这个资产包的真实可变现价值，在最乐观的情景下，不超过四百五十亿。"
整个房间安静得能听到空调出风口的嗡嗡声。
"差额四百亿。"布兰克费恩靠在椅背上，打破了沉默。他的语气就像在报一个明天的天气预报。
"如果把那些复杂的合成CDO的交叉违约风险算进去，"摩根大通的首席风险官补充了一句，"窟窿可能逼近五百亿。"
坐在折叠椅上的巴特·麦克达德猛地直起身："这是屠夫式的估值！你们这是在用火灾现场的贱卖价格来评估一栋豪华公寓！只要市场流动性恢复，这些资产的价值——"
"巴特。"
布兰克费恩打断了他，声音不大，但带着极强的穿透力，"现在就是火灾现场。你指望我们在火灾现场按精装房的价格买单吗？"
麦克达德张了张嘴，但在布兰克费恩冰冷的注视下，又颓然地靠了回去。他知道布兰克费恩是对的。
"四百到五百亿的窟窿。"
保尔森从盖特纳身边站了起来，双手撑在桌面上。
"这就是雷曼目前的真实状况。如果巴克莱或者美国银行要收购雷曼的'好资产'，这个四五十百亿的'坏资产'窟窿，必须有人填。"
他环视全场。
"政府不会出钱。所以，先生们，这就回到了昨晚的问题。如果你们不想周一早上看到雷曼破产，你们需要在今天日落之前，凑出四百亿美元的'安全垫'。"
如果刚才房间里的空气是混浊的，现在它几乎变成了固体。
"汉克，"
维克拉姆·潘迪特（花旗）推了一下眼镜。
"让我们说清楚。你是在要求我们，十四家银行，凑出四百亿美元去接手一堆我们都知道一文不值的有毒垃圾，仅仅是为了让巴克莱或者美国银行能用白菜价买走雷曼赚钱的业务？"
"我是在要求你们为自己的生存买保险。"保尔森说。
"花旗自己的CDS还在420。"潘迪特毫不退让，"如果我今天拿走花旗资产负债表上三十亿的现金去买雷曼的垃圾，周一花旗的股价就会崩盘。我不能用股东的钱去填别人的无底洞。"
"我同意维克拉姆的看法。"约翰·麦克（大摩）立刻跟进，"摩根士丹利自身的流动性已经高度紧张。如果我们参与这个'华尔街财团'，市场只会解读为我们被雷曼拉下了水。"
"这不公平，汉克。"另一个声音响起。
争吵开始了。
从上午十一点到下午两点，这间聚集了全球最有权势的金融家的会议室，变成了一个菜市场。
有人提议按各家银行的资产规模按比例摊派；有人要求那些和雷曼衍生品敞口最大的机构多出钱；有人建议把这堆坏资产打包成一个SPV（特殊目的实体），发行次级债券……
但所有的提议最终都会撞上一堵无形的墙：谁也不愿意出第一笔真金白银。
在华尔街，"系统性风险"是一个抽象的词汇。但"让我掏三十亿美元买垃圾"，是一个具体得能让人丢掉CEO饭碗的动作。
下午2点45分。
在会议室角落里，约翰·塞恩（美林CEO）一直保持着一种令人不安的安静。
他没有参与关于如何凑齐那四百亿的争吵。他的眼睛虽然看着白板上的数字，但脑子里在飞快地推演着另一条完全不同的时间线。
塞恩是个极其聪明的人。在担任美林CEO之前，他是纽约证券交易所的CEO，在高盛当过总裁。他太懂这帮人了。
他看着那些正在为出钱比例争得面红耳赤的同行，心里已经得出了一个冰冷的结论：
这帮人可能凑不出四百亿。
但问题在于，不管雷曼有没有被收购，周一开盘，市场的第一反应就是寻找下一个猎物。
那个猎物的名字就印在他自己的名片上：美林证券。
美林的资产负债表上，Level 3资产的比例甚至比雷曼还高。一旦雷曼倒下，美林的CDS会在24小时内突破1000个基点，流动性会在三天内枯竭。
他必须在雷曼咽气之前让美林跑掉。
塞恩站起身，对旁边的人低声说了一句"去洗手间"，然后悄悄离开了会议室。
他走到走廊尽头的一个没有人的小休息室，关上门，拿出了私人手机。
他拨通了美国银行CEO肯·刘易斯的专线。刘易斯此刻在北卡罗来纳州夏洛特的总部，通过电话会议参与纽约联储的讨论。
"肯。是我。约翰。"塞恩的声音压得很低，但语速极快。
"约翰。你们那边吵完了吗？"刘易斯的北卡口音透过电波传来。
"听我说，肯。那个四百亿的窟窿，他们凑不齐。保尔森在逼他们，但没人愿意出第一滴血。雷曼完了。就算巴克莱愿意接手，英国FSA的审批也会把这笔交易拖死。雷曼活不过这个周末。"
电话那头沉默了两秒。
"这和我们昨天判断的一致。"
刘易斯说，"我的团队查了雷曼的账，窟窿太大，美国银行不能接这块烫手山芋。政府不出钱兜底，这笔交易我们做不了。"
"肯，你想要的是雷曼的一万名经纪人。但你其实更想要另一群人，对吧？"
塞恩直击要害。
美国银行一直以来的梦想，就是补齐自己在财富管理和投资银行领域的短板，建立一个无可匹敌的全能金融帝国。
"美林有一万六千名全球最好的财务顾问。"
塞恩说，"美林有标志性的公牛品牌。美林有你在雷曼那里想要得到的一切，而且更好、更完整。"
"但美林也有一堆CDO垃圾，约翰。"
刘易斯并不是个好糊弄的人。
"是的。但那些东西比雷曼的那一堆玩意更有价值。而且——美林现在还活着，雷曼明天就要死了。一旦雷曼死了，整个华尔街的资产估值都会重写，你以为你还能像今天这样从容地挑选猎物吗？"
塞恩深吸了一口气，使出了他最具杀伤力的说辞。
"肯，保尔森和伯南克现在正被雷曼搞得焦头烂额。如果在这个时候，你站出来宣布美国银行收购美林证券，你会成为什么？"
"你会成为稳定市场的白骑士。你会是华盛顿眼里的英雄。"
"更重要的是——你会用一个极具折扣的价格，买下华尔街历史上最伟大的财富管理网络。
这是你铸造美银帝国的最后一块拼图。如果雷曼周一倒闭，市场崩盘，美林可能会被肢解，或者被其他买家低价抢走。你只有这个周末的时间。"
电话那头传来了沉重的呼吸声。
刘易斯在夏洛特的办公室里看着墙上的美国地图。他知道塞恩在逼他，但他同时也知道，塞恩说的是对的。
这是一个千载难逢的历史机遇。
"你在纽约？"刘易斯问。
"在自由街33号。如果你愿意，我可以立刻走出去，去你的酒店套房。"
"我一个小时后的飞机去纽约。"
刘易斯说，"今晚八点，在四季酒店见。带上你的人，和你们的资产负债表明细。"
"我等你。"
塞恩挂断了电话。
他看着手机屏幕，长长地吐出了一口浊气。
对不起了，雷曼。美林必须要活下去。
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自由街33号。纽约联储大楼，三楼会议室。
经过十六个小时的通宵鏖战，三个工作组的初步报告终于汇集到了盖特纳的办公桌上。
会议室里的空气混浊得像是一块发霉的海绵，混合着冷掉的披萨、黑咖啡、汗水和越来越浓重的绝望。
第一组（资产清查）的报告只有两页，但这两页纸的重量压得在场每一个人都喘不过气来。
盖特纳看着对面的华尔街大佬们。许多人眼窝深陷，下巴上冒出了青色的胡茬。
"雷曼提交给我们的资产负债表上，"盖特纳的声音打破了死寂，"商业地产组合和Level 3（无市场报价）资产的账面价值是大约八百五十亿。"
他拿起第一组的报告。
"经过高盛、瑞银和摩根大通的联合重估，采用当前的清算市场价格（Mark-tO-Market），而不是持有至到期的幻想模型——这个资产包的真实可变现价值，在最乐观的情景下，不超过四百五十亿。"
整个房间安静得能听到空调出风口的嗡嗡声。
"差额四百亿。"布兰克费恩靠在椅背上，打破了沉默。他的语气就像在报一个明天的天气预报。
"如果把那些复杂的合成CDO的交叉违约风险算进去，"摩根大通的首席风险官补充了一句，"窟窿可能逼近五百亿。"
坐在折叠椅上的巴特·麦克达德猛地直起身："这是屠夫式的估值！你们这是在用火灾现场的贱卖价格来评估一栋豪华公寓！只要市场流动性恢复，这些资产的价值——"
"巴特。"
布兰克费恩打断了他，声音不大，但带着极强的穿透力，"现在就是火灾现场。你指望我们在火灾现场按精装房的价格买单吗？"
麦克达德张了张嘴，但在布兰克费恩冰冷的注视下，又颓然地靠了回去。他知道布兰克费恩是对的。
"四百到五百亿的窟窿。"
保尔森从盖特纳身边站了起来，双手撑在桌面上。
"这就是雷曼目前的真实状况。如果巴克莱或者美国银行要收购雷曼的'好资产'，这个四五十百亿的'坏资产'窟窿，必须有人填。"
他环视全场。
"政府不会出钱。所以，先生们，这就回到了昨晚的问题。如果你们不想周一早上看到雷曼破产，你们需要在今天日落之前，凑出四百亿美元的'安全垫'。"
如果刚才房间里的空气是混浊的，现在它几乎变成了固体。
"汉克，"
维克拉姆·潘迪特（花旗）推了一下眼镜。
"让我们说清楚。你是在要求我们，十四家银行，凑出四百亿美元去接手一堆我们都知道一文不值的有毒垃圾，仅仅是为了让巴克莱或者美国银行能用白菜价买走雷曼赚钱的业务？"
"我是在要求你们为自己的生存买保险。"保尔森说。
"花旗自己的CDS还在420。"潘迪特毫不退让，"如果我今天拿走花旗资产负债表上三十亿的现金去买雷曼的垃圾，周一花旗的股价就会崩盘。我不能用股东的钱去填别人的无底洞。"
"我同意维克拉姆的看法。"约翰·麦克（大摩）立刻跟进，"摩根士丹利自身的流动性已经高度紧张。如果我们参与这个'华尔街财团'，市场只会解读为我们被雷曼拉下了水。"
"这不公平，汉克。"另一个声音响起。
争吵开始了。
从上午十一点到下午两点，这间聚集了全球最有权势的金融家的会议室，变成了一个菜市场。
有人提议按各家银行的资产规模按比例摊派；有人要求那些和雷曼衍生品敞口最大的机构多出钱；有人建议把这堆坏资产打包成一个SPV（特殊目的实体），发行次级债券……
但所有的提议最终都会撞上一堵无形的墙：谁也不愿意出第一笔真金白银。
在华尔街，"系统性风险"是一个抽象的词汇。但"让我掏三十亿美元买垃圾"，是一个具体得能让人丢掉CEO饭碗的动作。
下午2点45分。
在会议室角落里，约翰·塞恩（美林CEO）一直保持着一种令人不安的安静。
他没有参与关于如何凑齐那四百亿的争吵。他的眼睛虽然看着白板上的数字，但脑子里在飞快地推演着另一条完全不同的时间线。
塞恩是个极其聪明的人。在担任美林CEO之前，他是纽约证券交易所的CEO，在高盛当过总裁。他太懂这帮人了。
他看着那些正在为出钱比例争得面红耳赤的同行，心里已经得出了一个冰冷的结论：
这帮人可能凑不出四百亿。
但问题在于，不管雷曼有没有被收购，周一开盘，市场的第一反应就是寻找下一个猎物。
那个猎物的名字就印在他自己的名片上：美林证券。
美林的资产负债表上，Level 3资产的比例甚至比雷曼还高。一旦雷曼倒下，美林的CDS会在24小时内突破1000个基点，流动性会在三天内枯竭。
他必须在雷曼咽气之前让美林跑掉。
塞恩站起身，对旁边的人低声说了一句"去洗手间"，然后悄悄离开了会议室。
他走到走廊尽头的一个没有人的小休息室，关上门，拿出了私人手机。
他拨通了美国银行CEO肯·刘易斯的专线。刘易斯此刻在北卡罗来纳州夏洛特的总部，通过电话会议参与纽约联储的讨论。
"肯。是我。约翰。"塞恩的声音压得很低，但语速极快。
"约翰。你们那边吵完了吗？"刘易斯的北卡口音透过电波传来。
"听我说，肯。那个四百亿的窟窿，他们凑不齐。保尔森在逼他们，但没人愿意出第一滴血。雷曼完了。就算巴克莱愿意接手，英国FSA的审批也会把这笔交易拖死。雷曼活不过这个周末。"
电话那头沉默了两秒。
"这和我们昨天判断的一致。"
刘易斯说，"我的团队查了雷曼的账，窟窿太大，美国银行不能接这块烫手山芋。政府不出钱兜底，这笔交易我们做不了。"
"肯，你想要的是雷曼的一万名经纪人。但你其实更想要另一群人，对吧？"
塞恩直击要害。
美国银行一直以来的梦想，就是补齐自己在财富管理和投资银行领域的短板，建立一个无可匹敌的全能金融帝国。
"美林有一万六千名全球最好的财务顾问。"
塞恩说，"美林有标志性的公牛品牌。美林有你在雷曼那里想要得到的一切，而且更好、更完整。"
"但美林也有一堆CDO垃圾，约翰。"
刘易斯并不是个好糊弄的人。
"是的。但那些东西比雷曼的那一堆玩意更有价值。而且——美林现在还活着，雷曼明天就要死了。一旦雷曼死了，整个华尔街的资产估值都会重写，你以为你还能像今天这样从容地挑选猎物吗？"
塞恩深吸了一口气，使出了他最具杀伤力的说辞。
"肯，保尔森和伯南克现在正被雷曼搞得焦头烂额。如果在这个时候，你站出来宣布美国银行收购美林证券，你会成为什么？"
"你会成为稳定市场的白骑士。你会是华盛顿眼里的英雄。"
"更重要的是——你会用一个极具折扣的价格，买下华尔街历史上最伟大的财富管理网络。
这是你铸造美银帝国的最后一块拼图。如果雷曼周一倒闭，市场崩盘，美林可能会被肢解，或者被其他买家低价抢走。你只有这个周末的时间。"
电话那头传来了沉重的呼吸声。
刘易斯在夏洛特的办公室里看着墙上的美国地图。他知道塞恩在逼他，但他同时也知道，塞恩说的是对的。
这是一个千载难逢的历史机遇。
"你在纽约？"刘易斯问。
"在自由街33号。如果你愿意，我可以立刻走出去，去你的酒店套房。"
"我一个小时后的飞机去纽约。"
刘易斯说，"今晚八点，在四季酒店见。带上你的人，和你们的资产负债表明细。"
"我等你。"
塞恩挂断了电话。
他看着手机屏幕，长长地吐出了一口浊气。
对不起了，雷曼。美林必须要活下去。
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