第174章 嫁衣
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2008年9月6日，星期六。下午4点15分。
美林证券总部。世界金融中心四号。
约翰·塞恩从自由街33号的纽约联储大楼秘密回到这里，只用了二十分钟。他走进位于三十二层的CEO办公室时，他的CFO内尔·克拉格和投行业务主管格雷格·弗莱明已经等在那里了。
桌上摊着厚厚的一堆报表，这是他们过去几个月每天都在试图修补的资产负债表。
塞恩把外套扔在沙发上，解开领带，走到办公桌前。
"肯·刘易斯在飞来的路上了。今晚八点，四季酒店。"
塞恩的声音里有一种紧绷的金属感，"我们有不到四个小时的时间准备尽调。"
克拉格和弗莱明交换了一个眼神。
"约翰，"
克拉格推了推无框眼镜，"四个小时准备一份三百亿美元并购案的尽调材料？这在技术上几乎是不可能的。光是我们手里那些CDO的底层穿透数据，就需要法务和风控团队整理至少一个星期——"
"谁说我要给他们完整的底层穿透数据了？"
塞恩拉开椅子坐下，双手交叉放在桌上。
"听我说。"
他盯着克拉格的眼睛。
"在纽约联储的会议室里，那些人正在为凑四百亿美元填雷曼的窟窿吵得不可开交。他们凑不齐的，就算凑齐了也没人买。雷曼最迟明天晚上就会死。如果雷曼死了，周一开盘我们就是下一具尸体。我们没有一个星期。我们连一天都没有。"
他竖起一根手指。
"这是我们在这个行业里活下去的唯一机会。把美林卖给美国银行。我们要让他们在明天日落之前签字。"
"但这需要他们的风控团队点头。"
弗莱明说，"美国银行的团队不是傻子。他们知道我们账上有毒资产。如果不给他们看清楚，他们不敢签。"
"格雷格，"
塞恩的嘴角微微动了一下，"你觉得一个人在什么情况下，会签一份他没有完全看懂的合同？"
弗莱明愣了一下。
"当他觉得自己如果现在不签，这笔千载难逢的交易就会被别人抢走的时候。"
塞恩自己给出了答案，"我们要制造的不是透明，而是极度的渴望和极度的恐惧。"
他拉过一张白纸，拿出一支笔。
"内尔，"
他看向CFO，"Data ROOm的材料，你这样准备。我要一份两千页的PDF文件。"
"两千页？"
"对。前五百页，放我们财富管理业务的数据。把我们那一万六千名经纪人的业绩、客户留存率、AUM（管理资产规模）的增长曲线做得越漂亮越好。加粗，高亮，用彩色的图表。"
塞恩在纸上画了一个金字塔，在最顶端画了一个圈，写下"一万六千"。
"肯·刘易斯是个做梦都想成为全美最大零售银行霸主的人。我们的一万六千名'雷电军团'就是他的春药。我要他一打开Data ROOm，眼睛就被这些数字填满。我要让他觉得，他即将买下的是华尔街历史上最伟大的财富机器。"
"中间部分呢？"克拉格问。
"放我们持有贝莱德和彭博股权的文件。"
塞恩说，"那是货真价实的优质资产。让他算算这笔股权值多少钱。这会进一步降低他的心理防线。"
"那我们资产负债表上那几百亿的Level 3（有毒资产）敞口放哪？"
"放在第一千二百页以后。"
塞恩的语气非常平静，"把所有的CDO、SIV、表外实体的明细，全部按最原始、最未经消化的表格形式放进去。不要做任何摘要。不要做任何汇总。就是一堆原始数据。"
克拉格皱起了眉头："约翰，这会被认为是我们在故意隐藏……"
"内尔，你错在用审计师的思维考虑问题。"塞恩打断了他。
他把笔扔在桌上。
"如果我们隐瞒数据，那是欺诈。但我没有隐瞒。我把所有的原始数据都放在了Data ROOm里。他们要看，全都在那里。但你告诉我，一个只有三十个小时尽调时间的团队，面对一千页没有索引的原始EXCel表格，他们能看出什么名堂？"
办公室里安静了两秒。
"他们什么都看不出。"
弗莱明低声说，"他们只能看到一堆数字。他们根本来不及给这些复杂的结构化产品重新定价。"
"正是如此。"
塞恩靠回椅背上，"在三十个小时里，他们只会看他们想看的东西——那些能支撑他们收购决定的好消息。而对于那些坏消息，他们会因为时间不够而选择性地相信我们的口头解释。"
"这还不够，约翰。"
克拉格依然很谨慎，"刘易斯的风控官一定会问我们第四季度的预期。他们不是瞎子。雷曼如果倒了，我们的CDO组合肯定会面临进一步的巨额减值。他们会问这个减值具体是多少。"
这是一个致命的问题。
也是美林目前最大的定时炸弹，因为这个尚未被计算出来的数字可能高达上百亿美元，甚至更多。
塞恩看着克拉格，眼神变得极其深邃。
"内尔，作为CFO，你现在能给我一个精确到十亿美元以内的第四季度减值预期吗？"
"不能。市场每小时都在变。现在估出来的数字没有任何意义。"
"很好。"塞恩笑了，"如果他们问，你也是这个答案。告诉他们：'市场环境极端波动，我们无法给出精确的第四季度预测'。但你同时要给他们另一个数字。"
"什么数字？"
"过去三个季度，我们已经计提了将近四百亿美元的减值，对吧？"
"是的。"
"你看着他们的眼睛，告诉他们这四百亿。你要让他们感觉到，你因为这四百亿非常痛苦。然后你用一种'如释重负'的语气告诉他们：'我们已经对资产负债表进行了极其严酷的清洗。最坏的时刻已经过去了'。"
克拉格的喉结滚了一下。
"约翰，这不是事实陈述，这只是一种……情绪引导。"
"这叫商业预判。"
塞恩纠正他，"在法律上，没有人能因为一个在当时听起来合理的'预判'而起诉你欺诈。我们告诉了他们过去亏了多少，我们给了他们所有目前可用的数据，我们只是对未来表示了适度的乐观。如果未来证明我们错了，那是市场的错，不是我们的错。"
弗莱明深吸了一口气。他终于明白了塞恩的整个局。
这不仅仅是一场商业谈判。这是一场精心设计的心理战。
用一万六千名经纪人的诱惑去激发刘易斯的贪婪；用雷曼即将倒闭的恐惧去压缩尽调的时间；用两千页的数据海去淹没风控团队的理智；最后，用一个"最坏时刻已过"的模糊预判，去安抚他们最后的一丝疑虑。
"去准备吧。"
塞恩看了看手表，"五点半之前，我要看到Data ROOm的第一版。晚上七点，我们出发去四季酒店。"
克拉格和弗莱明站了起来。
在他们即将走出办公室的时候，塞恩突然叫住了他们。
"还有一件事。"
两人回过头。
塞恩站在办公桌后，双手撑着桌面。办公室的灯光打在他的脸上，一半在明，一半在暗。
"在和美国银行的人谈判时，记住一点。我们不是在求他们买一个即将破产的投行。我们是在给他们一个机会，一个让他们成为全美第一金融帝国的机会。"
他的声音里透着一种让人不寒而栗的自信。
"姿态要高。如果他们在某些细节上纠缠不清，直接告诉他们：'雷曼那边马上就要出结果了，如果你们不签，明天早上这笔交易就不存在了。'"
"明白。"弗莱明点了点头。
门关上了。
塞恩独自站在办公室里。他转过头，看向窗外的曼哈顿天际线。
在那边，在自由街33号的会议室里，理查德·富尔德的帝国正在被一群愤怒的同行们一寸一寸地撕碎。
而在这里，约翰·塞恩正在为一个即将死去的帝国，精心挑选一件最华丽的嫁衣。
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美林证券总部。世界金融中心四号。
约翰·塞恩从自由街33号的纽约联储大楼秘密回到这里，只用了二十分钟。他走进位于三十二层的CEO办公室时，他的CFO内尔·克拉格和投行业务主管格雷格·弗莱明已经等在那里了。
桌上摊着厚厚的一堆报表，这是他们过去几个月每天都在试图修补的资产负债表。
塞恩把外套扔在沙发上，解开领带，走到办公桌前。
"肯·刘易斯在飞来的路上了。今晚八点，四季酒店。"
塞恩的声音里有一种紧绷的金属感，"我们有不到四个小时的时间准备尽调。"
克拉格和弗莱明交换了一个眼神。
"约翰，"
克拉格推了推无框眼镜，"四个小时准备一份三百亿美元并购案的尽调材料？这在技术上几乎是不可能的。光是我们手里那些CDO的底层穿透数据，就需要法务和风控团队整理至少一个星期——"
"谁说我要给他们完整的底层穿透数据了？"
塞恩拉开椅子坐下，双手交叉放在桌上。
"听我说。"
他盯着克拉格的眼睛。
"在纽约联储的会议室里，那些人正在为凑四百亿美元填雷曼的窟窿吵得不可开交。他们凑不齐的，就算凑齐了也没人买。雷曼最迟明天晚上就会死。如果雷曼死了，周一开盘我们就是下一具尸体。我们没有一个星期。我们连一天都没有。"
他竖起一根手指。
"这是我们在这个行业里活下去的唯一机会。把美林卖给美国银行。我们要让他们在明天日落之前签字。"
"但这需要他们的风控团队点头。"
弗莱明说，"美国银行的团队不是傻子。他们知道我们账上有毒资产。如果不给他们看清楚，他们不敢签。"
"格雷格，"
塞恩的嘴角微微动了一下，"你觉得一个人在什么情况下，会签一份他没有完全看懂的合同？"
弗莱明愣了一下。
"当他觉得自己如果现在不签，这笔千载难逢的交易就会被别人抢走的时候。"
塞恩自己给出了答案，"我们要制造的不是透明，而是极度的渴望和极度的恐惧。"
他拉过一张白纸，拿出一支笔。
"内尔，"
他看向CFO，"Data ROOm的材料，你这样准备。我要一份两千页的PDF文件。"
"两千页？"
"对。前五百页，放我们财富管理业务的数据。把我们那一万六千名经纪人的业绩、客户留存率、AUM（管理资产规模）的增长曲线做得越漂亮越好。加粗，高亮，用彩色的图表。"
塞恩在纸上画了一个金字塔，在最顶端画了一个圈，写下"一万六千"。
"肯·刘易斯是个做梦都想成为全美最大零售银行霸主的人。我们的一万六千名'雷电军团'就是他的春药。我要他一打开Data ROOm，眼睛就被这些数字填满。我要让他觉得，他即将买下的是华尔街历史上最伟大的财富机器。"
"中间部分呢？"克拉格问。
"放我们持有贝莱德和彭博股权的文件。"
塞恩说，"那是货真价实的优质资产。让他算算这笔股权值多少钱。这会进一步降低他的心理防线。"
"那我们资产负债表上那几百亿的Level 3（有毒资产）敞口放哪？"
"放在第一千二百页以后。"
塞恩的语气非常平静，"把所有的CDO、SIV、表外实体的明细，全部按最原始、最未经消化的表格形式放进去。不要做任何摘要。不要做任何汇总。就是一堆原始数据。"
克拉格皱起了眉头："约翰，这会被认为是我们在故意隐藏……"
"内尔，你错在用审计师的思维考虑问题。"塞恩打断了他。
他把笔扔在桌上。
"如果我们隐瞒数据，那是欺诈。但我没有隐瞒。我把所有的原始数据都放在了Data ROOm里。他们要看，全都在那里。但你告诉我，一个只有三十个小时尽调时间的团队，面对一千页没有索引的原始EXCel表格，他们能看出什么名堂？"
办公室里安静了两秒。
"他们什么都看不出。"
弗莱明低声说，"他们只能看到一堆数字。他们根本来不及给这些复杂的结构化产品重新定价。"
"正是如此。"
塞恩靠回椅背上，"在三十个小时里，他们只会看他们想看的东西——那些能支撑他们收购决定的好消息。而对于那些坏消息，他们会因为时间不够而选择性地相信我们的口头解释。"
"这还不够，约翰。"
克拉格依然很谨慎，"刘易斯的风控官一定会问我们第四季度的预期。他们不是瞎子。雷曼如果倒了，我们的CDO组合肯定会面临进一步的巨额减值。他们会问这个减值具体是多少。"
这是一个致命的问题。
也是美林目前最大的定时炸弹，因为这个尚未被计算出来的数字可能高达上百亿美元，甚至更多。
塞恩看着克拉格，眼神变得极其深邃。
"内尔，作为CFO，你现在能给我一个精确到十亿美元以内的第四季度减值预期吗？"
"不能。市场每小时都在变。现在估出来的数字没有任何意义。"
"很好。"塞恩笑了，"如果他们问，你也是这个答案。告诉他们：'市场环境极端波动，我们无法给出精确的第四季度预测'。但你同时要给他们另一个数字。"
"什么数字？"
"过去三个季度，我们已经计提了将近四百亿美元的减值，对吧？"
"是的。"
"你看着他们的眼睛，告诉他们这四百亿。你要让他们感觉到，你因为这四百亿非常痛苦。然后你用一种'如释重负'的语气告诉他们：'我们已经对资产负债表进行了极其严酷的清洗。最坏的时刻已经过去了'。"
克拉格的喉结滚了一下。
"约翰，这不是事实陈述，这只是一种……情绪引导。"
"这叫商业预判。"
塞恩纠正他，"在法律上，没有人能因为一个在当时听起来合理的'预判'而起诉你欺诈。我们告诉了他们过去亏了多少，我们给了他们所有目前可用的数据，我们只是对未来表示了适度的乐观。如果未来证明我们错了，那是市场的错，不是我们的错。"
弗莱明深吸了一口气。他终于明白了塞恩的整个局。
这不仅仅是一场商业谈判。这是一场精心设计的心理战。
用一万六千名经纪人的诱惑去激发刘易斯的贪婪；用雷曼即将倒闭的恐惧去压缩尽调的时间；用两千页的数据海去淹没风控团队的理智；最后，用一个"最坏时刻已过"的模糊预判，去安抚他们最后的一丝疑虑。
"去准备吧。"
塞恩看了看手表，"五点半之前，我要看到Data ROOm的第一版。晚上七点，我们出发去四季酒店。"
克拉格和弗莱明站了起来。
在他们即将走出办公室的时候，塞恩突然叫住了他们。
"还有一件事。"
两人回过头。
塞恩站在办公桌后，双手撑着桌面。办公室的灯光打在他的脸上，一半在明，一半在暗。
"在和美国银行的人谈判时，记住一点。我们不是在求他们买一个即将破产的投行。我们是在给他们一个机会，一个让他们成为全美第一金融帝国的机会。"
他的声音里透着一种让人不寒而栗的自信。
"姿态要高。如果他们在某些细节上纠缠不清，直接告诉他们：'雷曼那边马上就要出结果了，如果你们不签，明天早上这笔交易就不存在了。'"
"明白。"弗莱明点了点头。
门关上了。
塞恩独自站在办公室里。他转过头，看向窗外的曼哈顿天际线。
在那边，在自由街33号的会议室里，理查德·富尔德的帝国正在被一群愤怒的同行们一寸一寸地撕碎。
而在这里，约翰·塞恩正在为一个即将死去的帝国，精心挑选一件最华丽的嫁衣。
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